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　　飞天茅台在年初创下价格高点2700元/瓶之后-=◁△☆，一直处于震荡状态◆◆▲▷■，自4月开始下跌★•，并在最近一个月加速下跌□▼=★☆。这是飞天茅台近3年持续时间最长的下跌k8凯发国际▲▼△△▲。

　　中国酒业协会发布的《中国老酒市场指数》报告显示●○，自2010年以来■-▲○□，老酒市场经历了显着的增长◆-，特别是2016年到2018年间○…-▽○△，市场规模几乎翻了一倍★▪。到了2021年☆▲-◇◆…，达到千亿级别•◇◇◁▪-。来自艾利艾智库的数据显示=◆★◇□◁，目前老酒存量市场的规模已经突破万亿…-△★，成为中国最大的民间收藏市场之一▪…-■▲。

　　随后=▷，又陆续有9件拍品成交△■◇◁。其中■▷，成交价最高的是2011年的4瓶1升装茅台酒•▪……○▼，预估价在36000元至43000元之间◁=▼☆▼…，最终以41000元成交…=▼■□★。还有2010年的两瓶贵州茅台酒（贵宾）以18400元成交○-◆□▼☆，成为全场唯一成交价高于估价的产品▼◆◁◇▪。

　　6月13日▪▽，在保利春拍的贵州茅台酒专场上-■，全场132件拍品中☆●▼…，仅有11件成交▲■☆，流拍率达到了91○•◁•▲.67%●○▼◁□▽，总成交额为21•▽=●□.46万元■▲▲△。上一次即2023年保利秋拍上■○◁…=◆，流拍率是69%左右○•◆，2023年保利春拍▼=，流拍率也是如此▷••★▼◇。

　　上述茅台经销商则向记者表示◁▽○○…，对于贵州茅台而言==▲，产品卖给经销商后◁■☆-，收入已经计入报表……◇。市场上茅台酒价格的涨跌●△▽•，对公司的影响有限◆-，主要影响的是经销商的利益☆▪▼●▲。但如果市场价的下跌引发市场恐慌●◇▲★▪，影响茅台的品牌价值★◆•☆▼，贵州茅台可能会采取更多措施进行干预▪☆▷☆▽•。

　　飞天茅台的发票开票率从平时的10%提升至70%—80%◁•。贵州茅台仍在扩大生产△=，除了这些正规销售渠道外□◆，飞天茅台的价格也是当前白酒行业重要的观察指标☆☆，从需求端来看☆▽■▪○，对于那些没有成交记录的孤品●…◇☆，

　　曾宇指出○☆，茅台老酒价格之所以上涨□▪，是因为收藏者对老酒的口感▲-▽…▼、品质和文化价值的认可◇◁■，老酒作为投资品的稀缺性逐渐被市场所认识▼★◁-，酒厂•…★◇◇=、酒商和消费者在这一过程同推动了价格上涨◆•□•，每个环节都能获得利润○▲•。

　　正逢电商-•▼★☆“618▷▽▽”大促●◁，有商家发货周期长迭加茅台酒价格下跌●◆，使得茅台酒成为一种亏钱的期货产品…□=…，不少▷▼▲“黄牛◁★★◁●”也停止了回收茅台酒◁●▷◆。

　　6月13日▪=●▽…◇，在保利春拍的贵州茅台酒专场上☆☆△□=，张强注意到现场上座率并不高★=，大约有一半儿空着…•。拍卖会从2001年的陈年贵州茅台酒（15年）开始▲◆▪，前14件拍品均未成交=○。直到第15件拍品——一套2022年50毫升装的5瓶贵州茅台酒（俗称=◁▽▲●“小白条•□★●▽”）套装出现□▲▽◇，才打破了流拍的局面◁▷=••。该套装的预估价为2300至3300元▷○▪☆=，最终以2645元成交■▪。紧接着☆◁▲，另一套同年的50毫升装5瓶贵州茅台酒也以2645元成交-■•。

　　张德芹自上任以来-•，就展现出对经销商的积极态度●=•▪•。5月◇△▪△，在贵州茅台浙闽苏3省经销商座谈会上•▪•●◆•，张德芹强调◇▪▼：★▽“经销商是茅台的家人□-△▪◇▼，是茅台成长路上的重要支撑□•○▷▪●。▲▼▼”

　　遵义市某酒类包装企业的负责人透露▷●★◆▲▽，随着酒价下跌☆▼★●，开发新酒的利润减少□★▪…，今年他的包装厂订单量下降了30%▼△…◁。

　　茅台酒还有大量社会库存▼△◁★。2022年▪▼▪•▲，首届茅台品藏家联谊活动上发布的《茅台老酒市场研究报告摘要》显示●◆☆，茅台往年酒市场规模约为8500亿元▷●•。这些库存的释放也将对茅台酒的价格产生影响●…◇◁▷•。

　　张德芹带队访问香港•★，一些老酒甚至有了价格曲线图作为参考■▷△=○，贵州茅台官方提供的渠道包括直销和批发两种○★▲★◁，品牌价格会随着市场供需关系□-、消费者购买力以及品牌自身定位的变化而波动▪●▲▷△▪。在◁★△“618▪••▽◁”期间▷▲◆▽◇，茅台酒的产量从2018年的4◁△▲☆.97万吨增加到2023年的5△☆◇=○….72万吨■△，他们通常从经销商或黄牛手中购买酒水☆▽◆•。也是其他酒厂定价时的重要参考依据□△☆▪□。茅台集团党委书记★▷、董事长张德芹在深圳主持了广东省渠道商座谈会●▪▷？

　　发货周期的延长和茅台酒价格的下降••◁▽，导致茅台酒变成了亏本的期货产品■=，这引起了黄牛的不满▲□●▲◁。他们开始在电商平台向商家索要发票-◆，如果商家拒绝▷•▼，就要求赔偿□◇…。

　　6月◇■，北京▷■…☆-◁、山东▽■、上海等多地的直营店暂停接受企业申购1499元飞天茅台的订单▷■▲，同时=△●，▲☆=★▲▲“巽风酒◁…•○•▷”数字藏品的合成行权也宣布暂停★-△●◁。

　　冯康是一名茅台收藏爱好者●▷=□○，他每年都参与春拍和秋拍•-▽☆，今年他参加了北京的两场贵州茅台酒拍卖会=◇▼●，发现上座率☆--•■•、成交率和价格都不如去年秋拍△○▽▪…。尽管身边不少收藏圈的朋友不看好眼下的行市☆▽▲…•，认为应该•◁☆•▷○“买涨不买跌★□◁□”•▼▽，但冯康坚信金钱买不到时间•□▽，稀缺的老酒仍具有收藏价值▽•。在5月的嘉德春拍贵州茅台酒拍卖会上○△，他还是以51▼▼▽▲★.75万元的价格拍下了一瓶1966年产的全棉纸五星茅台酒•▽•▲■◆。

　　今年★◆…◇=，这个生态圈出现了两个变化▪○□•：一是有电商商家将发货周期延长●□；二是茅台酒的价格出现了下跌□▼。

　　老酒圈最初由一批对老酒文化感兴趣的人组成○▷，他们研究◇•▷★■、购买老酒▲▪，出版书籍介绍老酒○▽●★，逐渐形成了包括展示▲▷、回收■▪○、拍卖等环节的老酒产业链◆○▽•。黄牛●▲■▪▲▲、拍卖行也纷纷加入这个圈子★□■=○，一些收藏者甚至建立了茅台老酒展示馆和博物馆□□★=◆▷，贵州茅台也同时推出了品藏馆等销售渠道△-●-。

　　飞天茅台的价格被视为白酒行业的风向标▽-☆▪◆△，黄牛主要通过倒卖获利★-=，老酒产品的定价最初是参照书中的定价▼◁。如1399元•▪▼△○、1299元等▷▷•=，他们希望茅台酒的价格能够回升○◇★-•▲，一位来自茅台镇的酒企负责人称◁◆，都无法直接影响茅台酒的价格☆◆，消费者购买力不如往年••▷。还存在一些非正规渠道□○。茅台酒的炒作现象不会持久•▪…=？

　　后来▽▼▷★▷，茅台酒价格下跌▷△▽▼•○，许多酒厂的新产品定价参考了飞天茅台的市场指导价◇◁▷■，因为参与的人和资金正在减少▽◆-★▲。白酒库存压力大…=◁▽-★，例如◇☆▼-◆▽？

　　6月21日▪★◁=◇-，飞天茅台的市场价又跌了10块钱◆◁，最新市场价格为2250元/瓶▽▲=■★▲。

　　一位黄牛在6月1日购入了茅台酒▼◁…，6月7日收到货物时◆□•，发现市场价格已从4800元的售卖价跌至4700元☆●-。6月13日◆□◁▲▼•，飞天茅台的回收价格为2300元一瓶●●◇…，而他之前以4755元的价格购入了两瓶▪○■-☆△，又亏损了155元▪▲。4月份-☆◆★■，他亏损了4000元▲▷=■◇▽，5月份虽然情况有所好转□◇●□▲=，但月底还是亏损了2000元▲◆▽◇。他称•-★■□，6月亏损更加严重•△。他观察到★○◇▪，这个月有很多黄牛因为亏损而退出市场☆◁。

　　书中的定价是基于历史成交价□☆▪■☆●，供需关系才是关键决定因素△=…○◆■。消费者不要急于收藏老酒▽▽◆▪，中国白酒酿造大师季克良在《茅台酒收藏》一书的序言中写道•◇▷：茅台酒的收藏已成为文化享受和投资保值的重要领域▽◇□◇☆▼，作为白酒行业中唯一实际销售价高于市场指导价的产品▷☆•◇。

　　冯康的理由是◁◇，1966年是一个特殊年份△◆☆○★▷，茅台酒厂的产量较少★☆■▷☆●，该产品比1950年代的茅台酒更为稀缺○●。此外◁◁，他已有450多个品种的贵州茅台酒藏品=■▪，正好缺少这一款●★•▽=。他还认为■★▷○，考虑到2021年该产品的市场价约为80万元▪▽•◇△•，此次购买的价格非常划算▽▷▽◇■▪。

　　围绕茅台老酒市场□•■，收藏圈人士也在观望-◇□=■。中国酒类流通协会收藏与市场专业委员会副会长兼执行秘书长☆★=▷、曾品堂创始人曾宇称▪◆▲•，茅台新酒目前正处于价格下行阶段◇◇，这也影响了老酒的价格◇☆◁▪。10年前的飞天茅台售价仅比今年新酒高出500元★●-□•=。在当前阶段▷●▲◆=，收藏茅台产品并不是一种好的理财方式●☆◆…。

　　盘古智库高级研究员江瀚称◁•，如果市场对茅台酒长期价值增长的预期减弱◆■-…，其作为收藏品的价值也将受到影响◇▽◇☆，进而影响价格支撑■▲•□•□。

　　曾宇将茅台的库存比作堰塞湖…◁△□，随着茅台酒产量的增加-▼◁-○■，市场上的投放量也在增加●□□，但消耗量减少▽★▷◆，导致库存水位上升•◁▼▼○◁。贵州茅台只能通过加强管理来控制这一局面●○▽△◇▪。他认为=□▽▽，茅台品藏馆渠道的建立▷▼，有助于转移部分社会库存▼▷▲…△，便于贵州茅台进行管理★◆★，确保这些库存处于可控状态●◆★▷★。但与庞大的社会库存相比★▲▲，可控的规模仍显不足◇○●。

　　王楠鹏委托给保利拍卖行的拍品成交不多△◆…■，但他也能理解▼○△••，今年的市场行情不佳☆▪◇，不仅茅台酒价格下跌○◆，房产也在下跌=★▪，许多产品即使降价也难以促进销售□▪◆▽◆。

　　在第110届全国糖酒会上…-•▽▪■，但被退回了2万多瓶■☆▲▽•。老酒产品的定价受到品牌○□★、度数••○▼△…、规模等因素的影响△▼-，引发了市场的=▼▷☆“蝴蝶效应-▪▪△◁”——拍卖市场流拍率上升▲◁=■▽，一直被视为白酒厂商定价的基准★▲●…■★。◆▼•“618=•■▪•”活动结束后…■▪◇★，个人的定价很难干预市场■○▽▲◇。以便于他们自己的产品能有更大的定价空间••◆■◁★。由于价格下跌和资金占用压力…△◁◁，店铺卖出了3万多瓶飞天茅台▼☆○！

　　2023年12月◆○，在保利秋拍的贵州茅台酒专场上☆▷▽▲=▲，一组20世纪80年代中期的▲□“飞天牌★□•▼”贵州茅台酒6瓶■▪★▼-◆，以及一组1990年…▷▪☆、1994年的铁盖贵州茅台酒6瓶等产品均以20多万元的价格成交★▽。

　　一位贵州茅台的投资者担忧•-▪，高端白酒的提价逻辑已经受到冲击•★★，上市公司业绩增速的下滑可能只是时间问题-◇▪◁●◇。

　　王楠鹏2021年成立了商贸公司▲◇★△=，开始向拍卖公司供货◇◆▪△▽☆。在与拍卖行合作的第一场贵州茅台酒拍卖会上=■▽，他就获得了上千万的利润…••☆。

　　无论是经销商还是黄牛■▽•▷，一位在电商平台开店的经销商称•●▽◆▷，而社会酒商则以烟酒行为主★▼•▲▷。

　　但从2022年秋拍开始▼•▷★，王楠鹏就感觉到茅台酒的销量和价格都在下滑☆…=，到了今年春拍▲…•▪=，流拍率进一步提高◁◇☆▼、价格继续下降■▼。这些老酒是其家族在过去10年间购买的藏品-□•▽。一开始◁☆○，收藏茅台酒是一种爱好…☆••○•，后来也成为其家族的投资之一★☆☆=▪，高峰期一度有价值数亿元的茅台藏品●▪▷-。

　　黄牛的生意模式依赖于快进快出来赚取差价◇◆，如果停止收货和出货=-•△●，他们将面临资金压力☆◇○▲，甚至可能出现现金流断裂的风险▲-◁。

　　预计价格还会进一步下跌★-=•●，茅台酒价格的下跌因此也引发了其他白酒产品价格的下降●◁•★◁△。同年▷◁，从供给端来看=▽▼。

　　在每年的促销时节▲○●，黄牛圈会形成一个独特的◁◁•▷“撸货◁▲◇▷◁”生态▼-。电商平台发放百亿补贴给参与活动的店铺•=•=…▼，店铺以低价销售产品▲★，消费者购买后再转手卖给黄牛●▷▪★•，黄牛再将酒水回收并可能再次销售给平台店铺○=▪，形成一种循环▪□△◇△。

　　2010年☆=○▼，曾宇撰写了《陈年白酒收藏投资指南》■□•…△▽，在他的记忆里▼-，当时的白酒圈还没有老酒的概念☆◇▲，也没有围绕老酒投资收藏的产业链◇▼■●。

　　白酒分析师蔡学飞认为▪•-▪-△，从贵州茅台的一系列动作可以看出★…□★☆☆，公司的整体策略是减少供给…•-、扩大需求□•、追加费用◁◆-▼★▼，加大对市场优质经销商的扶持力度△▪□，加快产品开瓶率…•◁=，提高产品动销率…▼◇。

　　流拍率提高的同时★…▪，老酒的价格也在下降●△◆。去年保利秋拍上一组6瓶装的1990年的铁盖贵州茅台酒的拍卖价为22□◇■-.43万元★▲□•○，今年同样的产品在春拍上的预估价是16=•▽▽.2万元至21万元•★，却也流拍了▽-▽○…◁。

　　有消息传出○•■•▪，贵州茅台在湖南◁□▲●★、安徽等地举行了经销商会议=◆△▼▲…。然而■☆▲◇•，一位茅台经销商向记者透露◁○▽○•○，这些会议实际上是联谊性质的☆☆，并没有贵州茅台的销售人员参与•☆■☆▼，整体气氛轻松=◆-，并未深入讨论市场的实质性问题◇●。

　　把贵州茅台作为10大重仓股的前海开源基金经理杨德龙说▪■▷=●，近期飞天茅台的价格出现大幅下跌=-，与消费需求不足和对未来收入预期的不确定性有关▽●◁☆。

　　北京多家典当行给出的2024年53度飞天茅台的典当金额▲-◆-★◁，已触及市场指导价1499元/瓶◆-◆。多家典当行负责人对记者称◆■，这是自他们接收飞天茅台作为质押物以来☆••，首次遇到的情况☆○◆☆。

　　自2017年以来▪…■，随着酱酒热度的快速上升=▼▷，大量资金涌入◆▪◁…，推动了贵州茅台酒价格的上涨▽■■△☆，老酒价格也一路攀升△◇=★，直至2021年达到高点◇■•。

　　冯康则回忆说◇•□，2021年的老酒市场热度很高-◆-★，他看中的产品往往无法砍价▼=，因为往往在砍价的瞬间就被其他人买走了◇○★☆。

　　飞天茅台价格的下跌-○◆▲◇，也带动了其他白酒品牌的下降•◆。市场调研中▪◁▲，记者发现第八代经典五粮液的价格已从3个月前的940元/瓶回落至860元/瓶…◇☆▼，国窖1573★•…、国台★●◁、习酒等其他品牌的产品价格也有所下调★▪。

　　这些价格略低于飞天茅台的市场指导价★-■◁•◆。他在会上指出▽▼，增长了15%-★•。6月12日▲▼★◁▽，贵州茅台对这些渠道拥有直接的管理权□●。涵盖经销商▲=△、直营店□△、i茅台●☆▪▪、电商平台-◁、超市等△◇▪▷△。在茅台酒的销售市场中▪◆■◆•，一位茅台经销商称△△▪。

　　6月★▷，贵州茅台（600519△□•▲■.SH）的市值蒸发超过千亿元-▲。截至6月21日收盘○-，贵州茅台的股价跌破1500元/股■○=◇▽□，创下2023年以来的最低点…★◇。

　　北京市一家老酒收藏馆的负责人则建议=■…◆，定价依据于经验…●=。曾宇解释说◇○，典当金额下降…●，向国际渠道商承诺将持续加大对国际市场的投入-●。

　　紧接着=▽，收藏者观望情绪浓厚◁▽◁•▪，黄牛暂停收货……记者询问的几位黄牛都对收货持谨慎态度◆▲▪。并迎来了最佳的发展时机…•。